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        收益率曲线暗示,美国经济还没有触底

        2020-02-21 19:53:38 来源:图表家 作者:佚名

          


          2019年,美债收益率曲线出现倒挂,但美国经济并没有陷入衰退。那么,这是否意味着收益率曲线倒挂不再是一个有效的信号?

          分析师TomMcClellan认为,答案是否定的。市场可能没有意识到的是,收益率变化对经济的影响被推迟了。一般来说,这些影响需要15个月的时间才能体现在整体经济数据中。

          上图展示了10年期和3个月期美国国债的收益率曲线,并将其与美国企业利润数据进行比较。

          为了阐明经济滞后于收益率曲线,McClellan将收益率曲线前移了15个月,这样可以更好的看到其变动如何再次出现在企业利润数据中。由图可知,现在还没有到2019年收益率曲线倒挂对美国经济影响最大的时候。

          小盘股往往对整体经济的变动更为敏感,因此,小盘股的相对表现也比10年期和3个月期美国国债的收益率曲线滞后15个月。

          美国GDP也是如此。  

          2019年第四季度实际国内生产总值(GDP)的最新数据显示,尽管去年收益率曲线出现倒挂,但该数据仍处于正增长,并没有出现负增长。但要记住,15个月的滞后意味着,GDP应该在收益率差最极端点之后的15个月(即2020年某个时候)才会触底。

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